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「明星TOP30」11年涨6倍!评测一位独树一帜的基金经理

2022-08-23 17:14:53 12167

摘要:买主动基金时,我们第一个要看的指标不是基金涨了多少,而是基金有多少超额收益。基金业绩能否跑赢比较基准,是一条不容妥协的金线。什么是比较基准?不同的基金类型,基准不同。举个例子,如果是行业主题基金,超额收益的考核指标就是某个赛道指数,相比赛道...

买主动基金时,我们第一个要看的指标不是基金涨了多少,而是基金有多少超额收益。基金业绩能否跑赢比较基准,是一条不容妥协的金线。


什么是比较基准?不同的基金类型,基准不同。


举个例子,如果是行业主题基金,超额收益的考核指标就是某个赛道指数,相比赛道指数表现好则说明其具备超额收益;如果是全行业选股的主动基金则需要和同类其他基金比较,排名越高的越好。


老娘舅有个观点,如果说你比较“懒”,就想抱着一只基金天长地久,那么全行业选股的主动基金会更合适你。


原因在于,行业主题基金受行业影响极大,站在风口上,猪都能飞,风口一旦过去,神仙也难救。比如,今年以来,煤炭指数表现极为强势,涨幅高达28.67%,但拉长时间,近10年煤炭指数的年化收益仅为0.8%,时间一换,业绩云泥之别。(数据来源CHOICE,截至2022.8.17)


所以,找到一只全行业选股+具备超额收益的“宝藏”基金,是很多长期投资者的“刚需”。


那么,如何找到这样一只基金呢?


最直接的方法是,看基金不同时间段内的相对业绩排名。若一只主动基金无论长期还是短期内业绩排名都极为靠前,那基本可以确定,基金经理取得超额收益能力很强,值得纳入“基金备选池” 。


在理财老娘舅TOP30明星基金经理榜单中,恰好有这样一位长期投资“候选人”。他就是来自广发基金的李巍,一位在11年里取得6倍收益的基金经理。



11年6倍的绩优基金经理


李巍2005年北大毕业后,先加入广发证券自营投资部,担任医药、交运行业研究员及投资经理。2010年加入广发基金,并于第二年开始管理第一只公募产品——广发制造业精选混合A,现任广发基金策略投资部总经理


除了策略投资部,在广发基金内部,按照投资风格与投资策略的不同,还有价值投资部与成长投资部。


价值投资部的负责人是被业内誉为“防守大师”的傅友兴,能用50%的权益仓位跑出12%的年化收益,股债平衡做得相当出色。


成长投资部的负责人是“成长股猎手”刘格菘,国内公募基金历史上第一位包揽年度涨幅前三的基金经理。


不同于风格较明确的其余两个部门,策略投资部风格均衡,价值与成长兼顾且还需要管理一些特定策略的产品。作为部门负责人的李巍,其综合投研能力毋庸置疑。


那么,李巍的投研能力究竟怎么样?以他管理时间最长的广发制造业精选混合A为例,老娘舅用团队自研的一套数据测评模板,从5个维度对他进行全面评测,有助于大家看清他投资能力的全貌。


1、业绩


自2011年9月20日任职以来,广发制造业精选混合A涨幅高达608%,不到11年的时间6倍涨幅,年化收益接近20%,业绩排名同类第三,长期表现极其优秀


(数据来源CHOICE,截至2022.7.31)


不仅如此,无论是长期还是短期,李巍都能快速适应市场风格转变,各个时间段业绩排名都能稳居同类前10%。


在任职以来可进行比较的272只同类基金中,基金经理任职至今且业绩在每个统计区间都位列前10%的仅有李巍管理的这一只。若论业绩持续性,同类基金难出其右。



2、收益质量


除了近三年以外,李巍所管理的基金夏普比率均超过同类基金平均水平,说明其风险平滑程度普遍高于市场平均。而且,在市场震动加剧的这近三年,基金的卡玛比率还有了不错的提升,高达1.14,这对持有体验的提升有一定的助力。


(数据来源CHOICE,截至2022.7.31)



3、最大回撤


此项指标对比中,显示李巍管理的基金最大回撤控制不强,低于同类基金平均水平。结合收益数据来看,这也是李巍的投资风格之一,他并不会因为市场的大幅波动而轻易减仓。换句话说,他或许会以牺牲一定防御能力的代价,换取更高的“攻击力”。


(数据来源CHOICE,截至2022.7.31)


4、动态回撤


同偏股混合型基金指数回撤相比,基金的动态回撤在2015年至2019年这4年间弱于指数。广发制造业精选混合A不是一只以防守见长的基金。


(数据来源CHOICE,截至2022.7.31)


5.适应能力


投资绝非坦途,A股市场风格的变换相当剧烈。特别是在过去10年里出现过U多次的大涨大跌。比如,2015年牛熊转换间的急转直下、2016年的熔断,2018年的熊市,以及在不同时段存在的行业轮动,都对基金的长期管理能力提出了严峻考验。


如何在市场风格转换时迅速跟上市场节奏,不仅考验基金经理对市场的敏锐洞察,还考验基金经理的抗压能力。


从基金相比于偏股混合型基金指数的累计超额收益走势图来看,每当市场风格转变时,李巍往往能在短短的一个季度内调整好持仓,重新跟上市场节奏,继续画出长期向上的净值曲线。


(数据来源CHOICE,截至2022.8.17)


在近10年内,屡屡完成“扭转局势”这一高难度动作,正是其综合投研能力出众的生动体现。


综上所述,李巍是一位收益能力突出,防守能力稍弱,适应能力极强的风格的基金经理。


“中场指挥官”的方法论


在生活中,李巍喜欢踢足球,尤为爱踢中场位置。若大家有踢过野球,应当知道,想踢好中场这个位置,能力一定要全面,视野要覆盖全场,技术要能攻能守。


而在球场上掌控全局的李巍,在投资中最大的特色也正是“全面”。


首先,李巍投资视野广,自上而下与自下而上相结合,这点在仓位管理上体现得尤为明显。


他曾在采访中表明,自己会从基本面、政策、估值、市场情绪四个维度出发,调整组合仓位高低。其中,前三个各占30%权重,最后一个占10%权重。


基本面主要是看经济情况、上市公司盈利增长情况、景气度;政策面就是从货币政策、财政政策、产业政策、监管政策去判断现在跟历史相比处在什么水平;再结合各种指标如PE、PB、动量衡量估值与市场情绪。当整体得分超过70分时会将组合权益仓位控制在最低85%的水平。自2015年后,组合的权益仓位再未低过80%


(数据来源基金季报,截至2021.12.31)


2016年上半年、2018年全年组合权益仓位保持相对低位,较好应对了市场的下跌走势。


还有能力圈全覆盖,对市场上绝大多数行业都有过研究,这使得他能从容应对行业轮动。


在投资中,李巍均衡配置各行业,最大限度发挥自己的全行业布局能力。均衡布局不是简单地将仓位平均划分,而是根据不同市场行情做出的动态平衡,主次分明,重点突出。


李巍会挑选长期空间和商业模式比较好的几个重点行业进行配置,作为组合的核心仓位;同时,也会拿出一定的卫星仓位,基于行业景气度,做适当的轮动。




(数据来源基金季报,截至2021.12.31,红线处代表核心持仓)


目前组合行业配置主要集中在“新半军”为代表的高端制造领域


足球比赛常规时间90分钟,可以说每秒钟局势都会不一样,决定胜负的一击往往发生在一两秒电光火石之间。把控比赛形式,需要“中场指挥官”时刻保持高度专注,与比赛节奏保持一致。


而在长达十余年的投资中,也需要时刻保持专注,紧跟市场的投资节奏。投资视野全、行业覆盖广、经验丰富的李巍,仿若“中场大师”一般,在不断优化着自己的基金组合,使整个组合的赔率和胜率都达到比较好的状态。这是构成基金走势长期向上的重要一环。


比如,在2019年初,市场小盘风格尚在萌芽阶段,电子新能源也少有人问津。李巍却领先一步找到市场变化的新节奏,加仓小盘股和新能源,并将两只电气设备行业的个股买成了重仓。这成为他在2019年初扭转局面,战胜同行的关键操作。


(数据来源基金季报,截至2019.3.31)


相似的剧情还发生在今年一季度,那时,李巍减少半导体持仓,加大有色金属、机械设备等周期行业布局,并左侧加仓新能源成功等来4月底的反弹,踏准了今年的投资节奏。


(数据来源基金季报,截至2022.3.31)


结语


“下跌的时候有他,上涨的时候没他。”这么痛的领悟,相信年初至今的这段时间里,大家或多或少都经历过。


由于行业的轮动较快,上涨下跌过于剧烈,很多长期年化收益高的老将出现了业绩跑输短期市场,反弹时反而继续在底部沉沦。


作为基民,我们必然是贪婪且苛刻的,不仅希望基金经理长期业绩优秀,还希望他们短期业绩更加优秀,即使碰上了一时的业绩滑坡,也要求他们能迅速调整状态,在大盘反弹时能重回“业绩巅峰”。


如果你的要求也如此苛刻,那李巍可能是你为数不多的选择之一

风险提示:基金投资有风险,投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考,不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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